SpaceX, Anthropic, OpenAI: Das Jahr der Mega-Börsengänge

Ein Börsengang – auch Initial Public Offering (kurz IPO) genannt – ist der Moment, in dem ein Unternehmen erstmals Aktien öffentlich handelbar macht. Gleich vier IPOs dieser Größenordnung binnen einer Jahreshälfte, das gab es so noch nicht. SpaceX wurde am 12. Juni mit rund 1,77 Billionen US-Dollar bewertet – mehr als jeder Börsengang zuvor, mehr sogar als Ölgigant Saudi Aramco, das 2019 mit der damaligen Rekordbewertung von 1,71 Billionen US-Dollar an den Markt gegangen war. Softwarekonzern Bending Spoons zielt für Anfang Juli auf bis zu 20 Milliarden US-Dollar. OpenAI bereitet den Gang an die Börse für das vierte Quartal vor, nach einer Bewertung von 852 Milliarden US-Dollar im März. Anthropic, kürzlich mit 965 Milliarden US-Dollar bewertet, peilt den Herbst an.

Für die öffentlichen Märkte ist das ein doppelter Stresstest. Fraglich ist einerseits, ob nach Jahren der Zurückhaltung wirklich genug Kapital bereitsteht, um Aktien dieser Größenordnung zu schultern. Zum anderen wird sich nun zeigen, ob die Bewertungen dem freien Handel überhaupt standhalten. Nach dem Börsengang schoss die SpaceX-Aktie zunächst um rund 67 Prozent über den Ausgabepreis von 135 US-Dollar. Doch der Höhenflug hielt nur kurz: Wenige Tage später waren die Gewinne wieder dahin und rund 600 Milliarden US-Dollar Börsenwert ausgelöscht. Ein erster, sehr konkreter Fingerzeig, wie schnell sich die Stimmung bei einer solchen Bewertung drehen kann.

Wenn private Bewertungen öffentlich getestet werden

Wer die Geschichte dieser Unternehmen bereits vor ihrem Börsengang verfolgt, stößt auf ein Muster, das die übliche Vorstellung vom Börsengang als große Chance gründlich auf den Kopf stellt. Denn bei Unternehmen wie SpaceX, Anthropic oder OpenAI ist ein großer Teil der Wertsteigerung schon gelaufen, bevor ein einziger öffentlicher Investor überhaupt eine Aktie zeichnen konnte. Der IPO ist oft der Moment, in dem die frühen Investoren längst wieder draußen sind.

Am Beispiel von Anthropic wird der Strukturwandel besonders deutlich: Innerhalb von gut 14 Monaten stieg die Unternehmensbewertung von rund 60 Milliarden auf knapp eine Billion US-Dollar – und das vollständig als Privatunternehmen. Der Großteil dieser Wertsteigerung entfiel damit auf eine vergleichsweise kleine Gruppe institutioneller Investoren, lange bevor ein Börsengang in Sicht war.

Warum Privatanleger lange außen vor waren

Das liegt an einer Marktstruktur, die seit Jahrzehnten nach denselben Regeln funktioniert. Die Investoren, die bei Anthropic von Anfang an dabei waren – Fonds wie Sequoia Capital, Andreessen Horowitz oder Khosla Ventures – lassen neue Geldgeber meist nur über bestehende Beziehungen zu früheren Fonds desselben Hauses rein. Die Mindestbeteiligung liegt meist bei mehreren Millionen US-Dollar, gebunden über zehn Jahre und mehr. Wer nicht ohnehin schon investiert war, kam in aller Regel gar nicht erst auf die Zeichnungsliste.

Genau diese Fonds saßen bei Anthropic bereits bei der 61,5-Milliarden-Dollar-Bewertung im März 2025 mit am Tisch – lange bevor eine Bewertung von 965 Milliarden US-Dollar auch nur denkbar schien. Während Privatanleger heute über ihre Neobroker auf eine Zuteilung beim Börsengang hoffen, haben Profi-Investoren von einem Großteil der Wertschöpfung längst profitiert.

Was das für die eigene Vermögensstruktur bedeutet

Für Anleger, die ihr Vermögen nicht auf Einzelwetten in bekannte Technologienamen setzen, sondern strategisch über mehrere Anlageklassen diversifizieren wollen, ist diese Beobachtung wichtiger, als sie auf den ersten Blick scheint. Wer sein Portfolio nur über öffentlich gehandelte Aktien und Fonds aufbaut, lässt damit automatisch genau die Phase aus, in der bei den größten Wachstumsgeschichten der letzten Jahre ein Löwenanteil der Wertsteigerung entstanden ist.

Das soll kein Aufruf sein, jetzt kurzfristig nach einem Pre-IPO-Zugang zu suchen. Es ist vielmehr ein Anlass, die eigene Vermögensstruktur grundsätzlich zu prüfen: Wie groß ist der Anteil, der ausschließlich von öffentlichen Marktzyklen abhängt? Und können nicht börsennotierte Anlageklassen wie Venture Capital und Private Equity eine sinnvolle Ergänzung zum Portfolio sein?

Fazit

Der Giga-IPO-Sommer 2026 ist zweierlei zugleich: eine Wiederbelebung des Marktes nach Jahren der Flaute, und ein Beleg dafür, wie sehr sich der Ort der Wertschöpfung in der Technologiebranche verschoben hat. Früher war die Börse der Ort, an dem ein Unternehmen seine große Wachstumsgeschichte erst begann – Google, Amazon, Alibaba gingen jeweils mit Bewertungen an die Börse, die im Vergleich zu ihrer späteren Marktkapitalisierung noch geradezu bescheiden wirkten. Bei Anthropic, SpaceX und den anderen Börsengängen dieses Sommers ist ein gutes Stück dieser Geschichte schon geschrieben, bevor der erste Kurszettel überhaupt gedruckt wird.

Das macht diese Unternehmen nicht automatisch zu schlechten Investments für die Zeit nach der Emission. Es bedeutet aber: Die eigentlich spannende Frage für Anleger lautet nicht mehr, wie eine Aktie am ersten Handelstag abschneidet. Sie lautet, wie viel Wertschöpfung künftig stattfindet, bevor diese Frage überhaupt gestellt werden kann. Und ob der Blick allein auf öffentlich gehandelte Märkte noch das vollständige Bild liefert.