taktische Asset Allokation

Das Wichtigste in Kürze

• Die taktische Asset Allokation ist eine aktive Portfoliomanagementstrategie, bei der temporär von der langfristigen, strategischen Vermögensaufteilung abgewichen wird.
• Das Hauptziel besteht darin, durch die bewusste Über- oder Untergewichtung bestimmter Anlageklassen von kurzfristigen Marktbewegungen zu profitieren und eine Mehrrendite (Alpha) zu erzielen.
• Die Strategie erfordert fundierte Marktanalysen und birgt Risiken wie Fehlprognosen und höhere Transaktionskosten, weshalb sie sich vor allem für erfahrene Anleger und Vermögensverwalter eignet.

Die taktische Asset Allokation (TAA) ist ein zentraler Begriff im aktiven Portfoliomanagement. Sie beschreibt einen Ansatz, bei dem die Aufteilung eines Anlagevermögens auf verschiedene Anlageklassen bewusst und für einen begrenzten Zeitraum angepasst wird. Diese Anpassungen basieren auf der Erwartung, dass bestimmte Märkte oder Sektoren sich in naher Zukunft besser oder schlechter entwickeln werden als andere.

Definition

Die taktische Asset Allokation ist eine aktive Anlagestrategie, die eine moderate und temporäre Abweichung von einer festgelegten, langfristigen Grundallokation vornimmt. Das Ziel dieser Abweichungen ist es, von erwarteten kurz- bis mittelfristigen Marktchancen oder Ineffizienzen zu profitieren. Die Anpassungen der Gewichtungen erfolgen dabei in der Regel innerhalb vordefinierter Bandbreiten, um das Gesamtrisiko des Portfolios zu kontrollieren. Im Kern stellt die TAA einen Mittelweg zwischen dem starren Festhalten an einer strategischen Aufteilung und dem hochfrequenten Market Timing dar.

Abgrenzung: Taktische vs. strategische Asset Allokation (SAA)

Um die taktische Allokation zu verstehen, muss man sie von der strategischen Asset Allokation (SAA) unterscheiden. Die SAA ist das Fundament jeder Anlagestrategie.

Die strategische Asset Allokation (SAA)

Die strategische Asset Allokation legt die langfristige Zielaufteilung eines Portfolios auf verschiedene Anlageklassen wie Aktien, Anleihen, Rohstoffe oder Private Markets fest. Sie basiert auf den individuellen Zielen, der Risikotoleranz und dem Anlagehorizont des Investors. Die SAA ist der primäre Treiber für die langfristige Rendite und das Gesamtrisiko (Beta) eines Portfolios und wird in der Regel nur bei grundlegenden Änderungen der Lebensumstände angepasst.

Der Unterschied zum Rebalancing

Die taktische Asset Allokation darf nicht mit dem Rebalancing verwechselt werden. Während die TAA eine aktive, prognosebasierte Entscheidung zur Abweichung von der SAA darstellt, ist Rebalancing ein disziplinierter, regelbasierter Prozess. Beim Rebalancing wird die ursprüngliche strategische Zielallokation wiederhergestellt, nachdem Marktbewegungen die Gewichtungen der Anlageklassen verschoben haben. Es dient also der Risikokontrolle, nicht der Renditesteigerung durch Marktprognosen.

Wie funktioniert die taktische Asset Allokation in der Praxis?

Die Umsetzung einer TAA-Strategie folgt einem strukturierten Prozess. Portfoliomanager analysieren kontinuierlich eine Vielzahl von Datenpunkten, um fundierte Entscheidungen über die kurzfristige Neugewichtung des Portfolios zu treffen.

Typische Indikatoren und Signale

Für taktische Allokationsentscheidungen werden verschiedene Indikatoren herangezogen. Diese lassen sich in drei Hauptkategorien einteilen:

• Makroökonomische Indikatoren: Daten wie das BIP-Wachstum, Inflationsraten, Zinsentscheidungen von Zentralbanken oder Arbeitsmarktdaten geben Aufschluss über den Zustand und die voraussichtliche Entwicklung der Gesamtwirtschaft.
• Bewertungsmetriken: Kennzahlen wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), die Dividendenrendite oder Zins-Spreads helfen dabei, die relative Attraktivität einer Anlageklasse im historischen Vergleich oder gegenüber anderen Anlageklassen zu beurteilen.
• Marktstimmungsindikatoren: Instrumente wie der Volatilitätsindex (VIX) oder Umfragen zur Anlegerstimmung können Hinweise auf eine übertriebene Euphorie oder übermäßigen Pessimismus im Markt geben, was oft kurzfristige Chancen eröffnet.

Ein praktisches Beispiel

Angenommen, die strategische Asset Allokation eines Portfolios sieht folgende Aufteilung vor: 45 Prozent Aktien, 35 Prozent Anleihen, 10 Prozent Private Equity und 10 Prozent Geldmittel. Eine Analyse der makroökonomischen Daten deutet nun auf eine stark anziehende Nachfrage nach Private Equity in den nächsten 12 bis 18 Monaten hin.

Ein Portfoliomanager könnte eine taktische Entscheidung treffen und die Allokation temporär anpassen: Der Private-Equity-Anteil wird auf 15 Prozent erhöht, während der Geldmittel-Anteil auf 5 Prozent reduziert wird. Sobald die erwartete Marktbewegung eingetreten ist oder die Prognose sich ändert, wird die Allokation wieder auf die ursprüngliche strategische Aufteilung zurückgeführt. Solche taktischen Verschiebungen bewegen sich typischerweise in einem Korridor von 5 Prozent bis 10 Prozent.

Gut zu wissen: LIQID Select wird aktiv gesteuert – Chancen und Risiken am Markt werden kontinuierlich bewertet und gezielt genutzt. Neben der strategischen Asset Allokation setzen die Investment-Experten von LIQID und ihrem Partner LGT auch auf taktische Anpassungen, um kurzfristige Entwicklungen optimal zu adressieren.

Zusammenfassung

Die taktische Asset Allokation ist ein zentraler Baustein im aktiven Portfoliomanagement. Sie ermöglicht es, gezielt von kurzfristigen Marktchancen zu profitieren, indem vorübergehende Abweichungen von der langfristigen strategischen Allokation vorgenommen werden. Grundlage jeder taktischen Entscheidung ist eine fundierte Analyse von makroökonomischen Daten, Bewertungskennzahlen und Marktstimmungen.

Zwar bietet die TAA die Möglichkeit, Mehrrendite zu erzielen, sie erfordert jedoch auch umfassende Marktkenntnisse, Disziplin und Erfahrung.