Das Wichtigste in Kürze

• Private Debt umfasst maßgeschneiderte Kreditvergaben an nicht-börsennotierte Unternehmen, direkt durch spezialisierte Fonds statt über Banken.

• Die Anlageklasse bietet attraktive Renditeaufschläge, regelmäßige Zinszahlungen und geringe Korrelation zu Aktien- und Anleihemärkten.
• Risiken liegen vor allem in Illiquidität, hoher Mindestanlage und der Auswahl des richtigen Fondsmanagers.

Private Debt ist eine Anlageklasse, die Fremdkapitalfinanzierungen für nicht-börsennotierte Unternehmen umfasst. Diese Kredite werden nicht von traditionellen Banken, sondern von spezialisierten Fondsmanagern und institutionellen Investoren direkt an Unternehmen vergeben. Als wesentlicher Bestandteil der Private Markets hat sich Private Debt seit der Finanzkrise 2008 zu einer bedeutenden Alternative zu klassischen Anleihen und Bankkrediten entwickelt.

Private Debt einfach erklärt: Die Grundlagen

Im Kern beschreibt Private Debt die private, also nicht-öffentliche, Kreditvergabe. Während große Konzerne sich über den öffentlichen Kapitalmarkt durch die Ausgabe von Anleihen finanzieren können, sind mittelständische Unternehmen (der sogenannte „Mittelstand“) oft auf andere Finanzierungsquellen angewiesen. Nach 2008 haben sich traditionelle Banken aufgrund strengerer regulatorischer Vorschriften (z. B. Basel III) zunehmend aus der Kreditvergabe an diese Unternehmen zurückgezogen.

Diese Finanzierungslücke füllen spezialisierte Private-Debt-Fonds. Sie sammeln Kapital von Investoren ein und vergeben es in Form von maßgeschneiderten Darlehen direkt an Unternehmen, um beispielsweise Wachstum, Übernahmen oder operative Projekte zu finanzieren. Investoren erhalten im Gegenzug regelmäßige Zinszahlungen. Da diese Kredite nicht an einer Börse gehandelt werden, sind sie illiquide. Für diese eingeschränkte Handelbarkeit erwarten Anleger eine zusätzliche Rendite, die als Illiquiditätsprämie bekannt ist.

Abgrenzung: Public Debt vs. Private Debt

Um Private Debt vollständig zu verstehen, ist die Abgrenzung zu Public Debt, also öffentlich gehandelten Schuldtiteln, entscheidend. Die Hauptunterschiede liegen in der Liquidität, der Standardisierung und der Rendite.

• Handelbarkeit:
  
  • Public Debt (z. B. Staats- und Unternehmensanleihen) wird an öffentlichen Börsen gehandelt und kann täglich gekauft oder verkauft werden.
  • Private-Debt-Instrumente sind nicht börsennotiert und daher illiquid. Ein Investment ist in der Regel für die gesamte Laufzeit des Kredits oder Fonds gebunden.
• Standardisierung:
  
  • Der öffentliche Anleihemarkt ist hochgradig standardisiert. 
  • Private-Debt-Transaktionen sind hingegen individuell verhandelte Verträge zwischen Kreditgeber und -nehmer. Dies ermöglicht flexible und maßgeschneiderte Konditionen, einschließlich spezifischer Schutzklauseln (Covenants).
• Rendite und Risiko: 
  
  • Aufgrund der Illiquidität und der Komplexität bieten Private-Debt-Anlagen typischerweise ein höheres Renditepotenzial als vergleichbare öffentliche Anleihen. 
  • Das Risiko wird durch eine direkte Beziehung zum Unternehmen und strenge Vertragsklauseln aktiv gemanagt.

Begriffsklärung: Private Debt vs. Private Credit

Die Begriffe Private Debt und Private Credit werden im Markt häufig synonym verwendet, bezeichnen aber unterschiedliche Perspektiven derselben Anlageklasse:

• Private Credit ist der breitere Begriff und umfasst alle Formen privater Kreditvergabe außerhalb der Kapitalmärkte, unabhängig von Rangfolge oder Struktur.
• Private Debt wird meist aus Sicht des Investors verwendet und betont das Engagement in nicht-öffentlichen Fremdkapitalinstrumenten als Investmentstrategie.
  

In der Praxis ist der Unterschied eher semantisch. Institutionelle Investoren, Fondsanbieter und Datenbanken nutzen beide Begriffe weitgehend austauschbar. Wichtig ist: Beide Begriffe beschreiben private, maßgeschneiderte Kreditvergabe abseits des regulären Bankensektors.

Die wichtigsten Strategien im Private Debt

Die Anlageklasse Private Debt ist heterogen und umfasst verschiedene Strategien, die sich in Risiko und Rendite unterscheiden. Die vier zentralen Segmente sind:

Direct Lending

Direct Lending ist das größte und bekannteste Segment. Hierbei vergeben Fonds Darlehen direkt an mittelständische Unternehmen. Diese Kredite sind meist erstrangig besichert (Senior Secured), was bedeutet, dass der Kreditgeber im Falle eines Zahlungsausfalls vor allen anderen Gläubigern aus der Verwertung der Sicherheiten bedient wird. Dies bietet einen hohen Grad an Kapitalschutz.

Mezzanine Debt

Mezzanine-Finanzierungen sind eine Mischform aus Fremd- und Eigenkapital. Diese Darlehen sind nachrangig gegenüber erstrangig besicherten Krediten (Senior Debt), aber vorrangig gegenüber dem Eigenkapital der Eigentümer. Als Ausgleich für das höhere Risiko beinhalten Mezzanine-Darlehen oft eine zusätzliche Renditekomponente, einen sogenannten „Equity Kicker“, der dem Kreditgeber eine Beteiligung am Unternehmenserfolg ermöglicht.

Distressed Debt

Diese Strategie konzentriert sich auf den Kauf von Schuldtiteln von Unternehmen, die sich in finanziellen Schwierigkeiten, einer Restrukturierung oder kurz vor der Insolvenz befinden. Investoren erwerben diese Schuldtitel mit einem erheblichen Abschlag und spekulieren darauf, dass sich das Unternehmen erholt oder im Zuge der Restrukturierung eine Wertsteigerung der Forderungen erzielt wird.

Venture Debt

Venture Debt ist eine spezielle Form der Fremdkapitalfinanzierung für junge, von Wagniskapital (Venture Capital) finanzierte Unternehmen, die oft noch nicht profitabel sind. Es dient dazu, die Zeit zwischen zwei Eigenkapitalfinanzierungsrunden zu überbrücken, ohne die Anteile der Gründer und bisherigen Investoren weiter zu verwässern.

Zahlen und Fakten: Der Private-Debt-Markt in der Übersicht

Die wachsende Bedeutung von Private Debt lässt sich durch Marktdaten belegen. Diese Zahlen, die auf Analysen von Branchenexperten wie Preqin (Stand 2023/2024) unterstreichen die Etablierung als feste Größe in den Portfolios institutioneller Investoren. 

Marktgröße: Das weltweit verwaltete Vermögen (Assets under Management) im Bereich Private Debt hat die Marke von 1,7 Billionen US-Dollar überschritten.

Historische Performance: Über einen Zehnjahreszeitraum bis Mitte 2023 erzielten führende Private-Credit-Indizes annualisierte Renditen im Bereich von 8 bis 10 Prozent und übertrafen damit oft die Wertentwicklung von gehebelten Krediten (Leveraged Loans) und Hochzinsanleihen.

Renditeaufschlag: Private-Debt-Kredite bieten in der Regel einen Zinsaufschlag von 200 bis 400 Basispunkten (2 bis 4 Prozent) gegenüber vergleichbaren Instrumenten des öffentlichen Marktes.

Zinsstruktur: Über 90 Prozent der Direct-Lending-Darlehen sind mit variablen Zinssätzen (Floating Rates) ausgestattet. Dies bietet Anlegern einen natürlichen Schutz in einem Umfeld steigender Zinsen.

Ausfallraten: Historisch gesehen waren die Ausfallraten, insbesondere bei erstrangig besicherten Krediten, vergleichbar oder sogar niedriger als im öffentlichen Hochzinsmarkt. Dies wird auf die strengeren Covenants und die direkte Einflussnahme der Kreditgeber zurückgeführt.

Family Offices entdecken Private Debt 

Ein Blick auf die Anlagestrategien der weltweit vermögendsten Familien zeigt: Private Debt wird zunehmend als fester Portfoliobaustein genutzt. Laut dem UBS Global Family Office Report 2025 liegt die durchschnittliche Allokation in Private Debt mittlerweile bei 4 Prozent des Gesamtvermögens.

Warum Family Offices investieren:

• Attraktive Renditen bei begrenzter Volatilität
• Inflationsschutz durch Floating Rate Loans (variable Zinssätze wachsen bei steigender Inflation mit und erhalten die Kaufkraft)
• Komplementär zu Private Equity, als defensiver Ausgleich
• Langfristiger Anlagehorizont und hohe Risikotragfähigkeit
  

Auch außerhalb klassischer Institutionen etabliert sich Private Debt als strategische Anlageklasse für vermögende Investoren.

Chancen und Vorteile 

Für qualifizierte Anleger bietet Private Debt eine Reihe strategischer Vorteile, die es zu einer attraktiven Ergänzung in einem diversifizierten Portfolio machen.

Höhere Renditepotenziale: Durch die Illiquiditäts- und Komplexitätsprämie können potenziell höhere Erträge als bei traditionellen festverzinslichen Anlagen erzielt werden.

Portfoliodiversifikation: Private Debt weist ähnlich wie Private Equity eine historisch geringe Korrelation zu öffentlichen Aktien- und Anleihenmärkten auf. Dies kann dazu beitragen, die Gesamtschwankungen (Volatilität) eines Portfolios zu reduzieren.

Stabile und laufende Erträge: Die vertraglich vereinbarten Zinszahlungen sorgen für einen regelmäßigen und planbaren Cashflow. Die variable Verzinsung wirkt zudem als Inflationsschutz.

Strukturierte Anlegerschutzmechanismen: Durch die Position als erstrangiger Gläubiger und strenge Covenants (Kreditauflagen) verfügen Investoren über einen besseren Schutz im Krisenfall und höhere Rückgewinnungsraten bei einem Ausfall.

Risiken und Nachteile

Trotz der attraktiven Eigenschaften sind mit einem Investment in Private Debt auch spezifische Risiken und Nachteile verbunden, die sorgfältig abgewogen werden müssen.

Illiquidität und lange Kapitalbindung: Das investierte Kapital ist typischerweise über die gesamte Laufzeit eines Fonds (oft 7–10 Jahre) gebunden. Ein vorzeitiger Verkauf ist nur sehr eingeschränkt oder gar nicht möglich.

Hohe Mindestinvestitionen: Der Zugang ist traditionell auf institutionelle und sehr vermögende Anleger beschränkt, da die Mindestanlagesummen oft im Millionenbereich liegen.

Geringere Transparenz: Als privater Markt gibt es weniger öffentlich verfügbare Informationen. Die Bewertung der Kredite erfolgt durch die Fondsmanager und nicht durch tägliche Marktpreise.

Kostenstruktur: Die Gebühren, bestehend aus einer Verwaltungsgebühr (1–2 Prozent) und einer erfolgsabhängigen Vergütung (15–20 Prozent über einer Hürde von 6–8 Prozent), können die Nettorendite für Anleger schmälern.

Kredit- und Konjunkturrisiko: Das fundamentale Risiko besteht darin, dass ein Kreditnehmer seinen Zins- und Tilgungszahlungen nicht nachkommen kann. Ein wirtschaftlicher Abschwung kann die Ausfallraten im gesamten Markt erhöhen.

Manager-Selektionsrisiko: Der Erfolg eines Investments hängt maßgeblich von der Expertise des Fondsmanagers bei der Auswahl, Prüfung und Verwaltung der Kredite ab.

Fazit: Eine etablierte Anlageklasse für strategische Investoren

Private Debt hat sich von einer Nischenstrategie zu einer etablierten und wesentlichen Anlageklasse innerhalb der Private Markets entwickelt. Für Anleger mit einem langfristigen Horizont und der Fähigkeit, Illiquidität zu tragen, bietet sie die Möglichkeit, Portfolios zu diversifizieren und potenziell attraktive, stabile Renditen zu erzielen. Die direkten, partnerschaftlichen Beziehungen zu den finanzierten Unternehmen und die robusten Schutzmechanismen sind zentrale Merkmale dieser Anlageform. Der Schlüssel zum Erfolg liegt jedoch in einer sorgfältigen Auswahl erfahrener und spezialisierter Manager, die in der Lage sind, die Chancen des Marktes zu nutzen und die Risiken aktiv zu steuern.