Was ist die J-Curve?

In seiner Anfangszeit erwirbt ein Private-Equity-Fonds seine ersten Unternehmen. Er hat noch keine Erträge, erhält nur wenige Dividenden und hatte noch keine Gelegenheit, Maßnahmen durchzuführen, die den Wert seines Portfolios über den Anschaffungspreis hinaus steigern. Stattdessen fallen Kosten an, wie transaktionsbezogene Kosten und Verwaltungsgebühren. Infolgedessen sinkt der Gesamtwert eines Portfolios tendenziell unter den Gesamtbuchwert der Unternehmen, die der Fonds erworben hat – und die Rendite des Fonds sinkt unter null.

Mit der Zeit erhält der Fonds Erträge aus Dividenden und der Buchwert seiner Portfoliounternehmen steigt aufgrund operativer und strategischer Verbesserungen. Der Gesamtwert des Portfolios beginnt nun, über den ursprünglichen Gesamtbuchwert des Portfolios hinaus zu steigen und die Rendite des Fonds bewegt sich in den positiven Bereich.

Gut zu wissen: Der Teil der J-Curve, der unterhalb der Nullrendite liegt, wird manchmal als das "Tal der Tränen" bezeichnet. Alle Private-Equity-Anleger müssen es durchschreiten, um von den langfristigen Überrenditen der Anlageklasse zu profitieren.