Was ist ein Private-Equity-Dachfonds?

Das Wichtigste in Kürze

• Um in Private Equity zu investieren, setzen viele professionelle Anleger wie Family Offices, Stiftungen und Pensionskassen auf Dachfonds.
• Private-Equity-Dachfonds bündeln das Kapital vieler Investoren, um es in ein diversifiziertes Portfolio aus mehreren Private-Equity-Fonds zu investieren.
• Ein Private-Equity-Dachfonds optimiert das Rendite-Risiko-Profil und senkt die Mindestinvestition für ein diversifiziertes Private-Equity-Portfolio. Auch vergleichsweise kleine Anleger erhalten somit Zugang zu einer professionellen Private-Equity-Allokation.

Was ist ein Private‑Equity‑Dachfonds?

Ein Private-Equity-Dachfonds investiert nicht in einzelne Unternehmen, anders als ein klassischer Private-Equity-Fonds. Er bündelt das Kapital von Investoren, um es in ein diversifiziertes Portfolio aus mehreren Private-Equity-Fonds, auch Zielfonds genannt, zu investieren.

Das Ziel eines Dachfonds ist es, ein optimiertes Rendite-Risiko-Profil für seine Investoren zu erreichen. Außerdem ermöglicht der Private-Equity-Dachfonds auch Anlegern mit vergleichsweise kleineren Investitionssummen Zugang zu einer diversifizierten Private-Equity-Allokation.

Wie funktioniert ein Private‑Equity‑Dachfonds?

Grundsätzlich funktioniert der Private-Equity-Dachfonds als Kurator von und Zugangsweg zu verschiedenen Private-Equity-Fonds. Seine wichtigste Aufgabe ist die systematische Diversifikation des gesamten Dachfonds-Portfolios. Insgesamt investieren Private-Equity-Dachfonds deswegen in rund 12 bis 15 Zielfonds.

Die Dachfonds-Manager versuchen, Überlappungen und Klumpenrisiken im Portfolio zu vermeiden, prüfen jeden einzelnen Zielfonds und managen die Kapitalflüsse zwischen Investoren und Zielfonds. So erreichen Anleger mit einem einzigen Investment einen deutlich höheren Diversifikationsgrad als bei einer Investition in einen einzelnen Fonds.

In anderen Punkten ähnelt ein Private-Equity-Dachfonds einem klassischen Private-Equity-Fonds. Er hat eine bestimmte Laufzeit, in der Regel 10 bis 12 Jahre. Der Lebenszyklus besteht ebenfalls aus einer Fundraising-Phase, in der Kapitalzusagen eingesammelt werden, sowie einer Investitionsphase, in der Zielfonds gezeichnet werden und die Kapitalzusagen der Anleger nach und nach abgerufen werden.

Wertsteigerung und Exits geschehen auf Zielfondsebene. Erlöse aus letzterem werden an den Dachfonds ausgeschüttet.

Was sind die Vorteile eines Dachfonds? 

Private-Equity-Dachfonds bieten eine Reihe von Vorteilen. Im Kern steht dabei das optimierte Rendite-Risiko-Profil, aber auch die Zugänglichkeit der gesamten Anlageklasse.

• Ein breit gestreutes Portfolio von mehreren Private-Equity-Fonds hat ein deutlich geringeres Ausfallrisiko als einzelne Fonds. Das belegen wissenschaftliche Studien.
• Eine vergleichbare Diversifikation über einzelne Fonds-Investments ist in der Praxis nur für sehr große professionelle Investoren darstellbar. Das liegt daran, dass Private-Equity-Fonds typischerweise siebenstellige Mindestinvestitionen erfordern.
• Ein professioneller Dachfonds kann auch kleineren Anlegern einen Zugang zu den besten Private-Equity-Managern bieten, die für ihre Fonds meist nur Kapital von Großanlegern annehmen, die seit vielen Jahren mit ihnen investieren.
• Erfahrene Dachfonds-Manager verfügen über langjährige Expertise in Bereichen wie der Portfoliostrukturierung, der Due Diligence, dem Monitoring und dem laufenden Liquiditätsmanagement, die auch für professionelle Investoren eine große Herausforderung darstellen können.

Risiken & Nachteile von Private‑Equity‑Dachfonds

Auch wenn Private-Equity-Dachfonds viele Vorteile bieten, gibt es Risiken und potenzielle Nachteile, die zu berücksichtigen sind:

• Ein Private-Equity-Dachfonds bringt eine weitere Kostenebene mit sich. Wird der Fonds nicht kosteneffizient aufgesetzt, kann sich das nachteilig auf die Rendite auswirken.
• Private-Equity-Dachfonds unterliegen grundsätzlich denselben Risiken, wie andere Private-Equity-Investments.
• Kein Risiko im eigentlichen Sinne, aber dennoch zu beachten: Private Equity ist grundsätzlich eine langfristige und illiquide Anlageklasse, das gilt auch für Private-Equity-Dachfonds. Das zugesagte Kapital bleibt entsprechend über einige Jahre hinweg gebunden.

Unterschiede zu klassischen Private‑Equity‑Fonds

Klassische Private-Equity-Fonds und Private-Equity-Dachfonds entscheiden sich anhand einer Reihe von Merkmalen:

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Für wen eignet sich ein Private-Equity-Dachfonds?

Private-Equity-Dachfonds eignen sich für Anleger, die auf der Suche nach einem systematisch diversifizierten Private-Equity-Portfolio sind, denen aber Kapital und/oder die Expertise fehlen, selbst ein solches Portfolio aufzubauen.

Da es sich bei Private Equity um eine illiquide und langfristige Anlageklasse handelt, sollten Anleger auf das zugesagte Kapital während der Laufzeit des Fonds verzichten können. Außerdem ist die Anlageklasse nur für erfahrene Anleger geeignet.

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