Was unterscheidet Private Equity von Aktien?

Das Wichtigste in Kürze

• Aktien sind börsentäglich handelbar und somit liquide. Private-Equity-Beteiligungen sind hingegen meist illiquide und binden Kapital.
• Aktieninvestoren sind in der Regel passive Anteilseigner ohne direkten Einfluss auf das Management. Private-Equity-Manager erwerben kontrollierende Mehrheiten und gestalten als aktive Eigentümer die Unternehmensstrategie maßgeblich mit.
• Die Wertentwicklung von Aktien hängt stark von Marktbewegungen ab. Private Equity zielt auf Wertsteigerung durch operative Verbesserungen im Unternehmen ab und bietet das Potenzial für eine Illiquiditätsprämie.

Für Anleger, die ihr Portfolio diversifizieren möchten, stellen sich oft grundlegende Fragen zur Wahl der passenden Anlageklassen. Zwei der bekanntesten, aber auch grundlegend verschiedensten Optionen sind börsennotierte Aktien und Private Equity, auch bekannt als privates Beteiligungskapital. Während beide den Erwerb von Unternehmensanteilen beinhalten, unterscheiden sie sich fundamental in Bezug auf Liquidität, Kontrolle, Anlagestrategie und Risiko-Rendite-Profil.

Was ist Private Equity? 

Private Equity (PE) bezeichnet Kapitalbeteiligungen an nicht börsennotierten Unternehmen. Private-Equity-Gesellschaften sammeln Kapital von institutionellen und privaten Anlegern in Fonds, um dieses in ausgewählte Unternehmen zu investieren. Das Ziel ist es, durch aktives Management und strategische Neuausrichtungen den Wert des Unternehmens über einen mehrjährigen Zeitraum zu steigern und die Beteiligung anschließend mit Gewinn zu veräußern.

Was sind Aktien? 

Aktien sind Wertpapiere, die einen Anteil am Grundkapital einer Aktiengesellschaft (AG) verbriefen. Als Aktionär wird man zum Miteigentümer des Unternehmens und hat Anspruch auf einen Anteil am Gewinn (Dividende) sowie Stimmrechte auf der Hauptversammlung. Aktien werden an öffentlichen Börsen gehandelt, wodurch ihr Preis täglich durch Angebot und Nachfrage bestimmt wird.

Die zentralen Unterschiede im direkten Vergleich

Obwohl beide Anlageklassen auf Unternehmensbeteiligungen basieren, könnten ihre Charakteristika kaum unterschiedlicher sein. Die folgenden sechs Punkte verdeutlichen die wesentlichen Abweichungen.

1. Handelbarkeit und Liquidität: Der fundamentale Kontrast

Der offensichtlichste Unterschied liegt in der Liquidität. Aktien können an jedem Handelstag an der Börse gekauft und verkauft werden. Diese hohe Fungibilität ermöglicht es Anlegern, schnell auf Marktveränderungen zu reagieren und ihr Kapital bei Bedarf kurzfristig verfügbar zu machen.

Private-Equity-Investments sind per Definition illiquide. Das in einen Private-Equity-Fonds investierte Kapital ist für die gesamte Laufzeit des Fonds gebunden, die oft sieben bis zwölf Jahre beträgt. Ein vorzeitiger Verkauf der Anteile ist in der Regel nicht vorgesehen und nur unter erschwerten Bedingungen auf einem wenig regulierten Zweitmarkt möglich. Diese lange Haltedauer ist jedoch kein Nachteil, sondern eine strategische Notwendigkeit, um tiefgreifende operative Veränderungen im Portfoliounternehmen umsetzen zu können.

2. Kontrolle und Einflussnahme: Aktiver Eigentümer vs. passiver Anteilseigner

Ein Aktienkauf, selbst in größerem Umfang, verleiht in den meisten Fällen nur eine verschwindend kleine Beteiligung am Unternehmen. Als Aktionär ist man ein passiver Kapitalgeber. Das Stimmrecht auf der Hauptversammlung gewährt zwar einen formalen Einfluss, doch die strategische und operative Führung liegt allein beim Management des Unternehmens.

Private-Equity-Manager verfolgen einen gänzlich anderen Ansatz. Sie erwerben in der Regel kontrollierende Mehrheitsbeteiligungen. Dies ermöglicht es ihnen, als aktive Eigentümer direkt auf die Unternehmensführung einzuwirken. Sie besetzen Schlüsselpositionen im Aufsichtsrat, bringen Branchenexpertise ein, optimieren Prozesse und treiben strategische Initiativen wie Expansionen oder Zukäufe voran.

3. Wertsteigerungsstrategien: Operative vs. marktgetriebene Performance

Die Rendite von Aktien wird maßgeblich von der allgemeinen Marktentwicklung, der Branchenkonjunktur und der öffentlichen Wahrnehmung des Unternehmens (dem „Sentiment") beeinflusst. Während eine gute Unternehmensleistung die Basis für einen steigenden Aktienkurs ist, spielen externe Faktoren eine ebenso große Rolle.

Bei Private Equity steht die operative Wertsteigerung im Vordergrund. Die Rendite wird weniger durch kurzfristige Marktschwankungen als vielmehr durch die erfolgreiche Umsetzung eines Geschäftsplans generiert. Typische Werthebel sind die Steigerung der Effizienz, die Erschließung neuer Märkte, die Entwicklung neuer Produkte oder die strategische Akquisition von Wettbewerbern (Buy-and-Build-Strategien). Der Erfolg ist direkt an die unternehmerischen Fähigkeiten des Private-Equity-Managers geknüpft.

4. Anlagedauer und Horizont: Langfristige Partnerschaft vs. kurzfristige Beteiligung

Der Anlagehorizont bei Aktien ist flexibel. Er kann von wenigen Stunden (Daytrading) bis zu mehreren Jahrzehnten (Buy-and-Hold) reichen. Die Entscheidung liegt allein beim Anleger.

Private Equity ist strukturell auf einen langfristigen Horizont ausgelegt. Die Haltedauer einer einzelnen Unternehmensbeteiligung beträgt typischerweise fünf bis sieben Jahre. Dieser Zeitraum ist notwendig, um die geplanten Wertsteigerungsmaßnahmen nachhaltig zu implementieren und das Unternehmen für einen erfolgreichen Verkauf (Exit) vorzubereiten, sei es durch einen Börsengang (IPO) oder einen Verkauf an ein anderes Unternehmen.

5. Transparenz und Informationszugang: Private vs. öffentliche Märkte

Börsennotierte Unternehmen unterliegen strengen regulatorischen Anforderungen. Sie müssen regelmäßig detaillierte Geschäftsberichte veröffentlichen (Quartals- und Jahresberichte) und kursrelevante Informationen unverzüglich mitteilen (Ad-hoc-Publizität). Diese hohe Transparenz ermöglicht es Anlegern, sich jederzeit ein Bild von der Lage des Unternehmens zu machen.

Nicht-börsennotierte Unternehmen unterliegen diesen Publizitätspflichten nicht. Informationen sind daher nur einem begrenzten Kreis zugänglich. Investoren in Private-Equity-Fonds erhalten zwar regelmäßige Berichte von der Fondsgesellschaft, doch der Detailgrad und die Frequenz sind nicht mit öffentlichen Märkten vergleichbar. Der Zugang zu tiefgehenden Informationen ist ein Privileg, das aus der aktiven Eigentümerrolle resultiert.

6. Risiko-Rendite-Profil: Die Illiquiditätsprämie

Das Risiko-Rendite-Profil beider Anlageklassen unterscheidet sich erheblich. Aktien unterliegen dem Marktrisiko, also täglichen Kursschwankungen (Volatilität). Durch breite Streuung (Diversifikation) lässt sich das unternehmensspezifische Risiko jedoch gut steuern.

Private Equity birgt andere Risiken, darunter das unternehmerische Risiko des Scheiterns einzelner Portfoliounternehmen und das Illiquiditätsrisiko aufgrund der langen Kapitalbindung. Als Ausgleich für diese Illiquidität erwarten Anleger eine sogenannte Illiquiditätsprämie – eine potenziell höhere Rendite im Vergleich zu liquiden Anlagen wie Aktien. Historische Daten zeigen, dass Private Equity über lange Zeiträume hinweg oft eine Mehrrendite gegenüber öffentlichen Aktienmärkten erzielen konnte.

Private Equity vs. Aktien: Eine vergleichende Übersicht

Die folgende Tabelle fasst die wichtigsten Unterschiede noch einmal kompakt zusammen:

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Für wen eignet sich welche Anlageklasse?

Aufgrund ihrer unterschiedlichen Eigenschaften richten sich Aktien und Private Equity an verschiedene Anlegertypen mit unterschiedlichen Zielen.

Aktien eignen sich besonders für:

• Anleger, die Wert auf Flexibilität und Liquidität legen.
• Einsteiger, die mit kleineren Beträgen am Kapitalmarkt partizipieren möchten.
• Selbstentscheider, die ihr Portfolio aktiv steuern und auf Marktchancen reagieren wollen.
• Anleger, die eine breite und kostengünstige Diversifikation über ETFs anstreben.

Private Equity ist in der Regel eine geeignete Portfoliobeimischung für:

• Erfahrene und vermögende Anleger mit einem langfristigen Anlagehorizont.
• Investoren, die einen Teil ihres Kapitals illiquide binden können und wollen.
• Anleger, die eine Diversifikation über die öffentlichen Märkte hinaus suchen.
• Investoren, die vom Potenzial unternehmerischer Wertschöpfung profitieren und dafür eine Illiquiditätsprämie erzielen möchten.

Fazit: Zwei Anlageklassen für unterschiedliche Ziele

Die Gegenüberstellung von Private Equity und Aktien zeigt deutlich: Es handelt sich nicht um konkurrierende, sondern um komplementäre Anlageklassen. Während Aktien durch ihre Liquidität und Transparenz überzeugen und das Fundament vieler Portfolios bilden, bietet Private Equity die Chance auf potenziell höhere Renditen durch aktive unternehmerische Gestaltung – erkauft durch eine lange Kapitalbindung und geringere Flexibilität.

Die Entscheidung, ob und in welchem Umfang eine dieser Anlageklassen in ein Portfolio passt, hängt letztlich von der individuellen finanziellen Situation, dem Anlagehorizont und der persönlichen Risikotoleranz ab. Eine sorgfältige Analyse der eigenen Ziele ist der entscheidende erste Schritt.