Private Märkte vs. Öffentliche Märkte: Ein Vergleich der Anlagewelten

Das Wichtigste in Kürze

• Öffentliche Märkte wie Börsen bieten hohe Liquidität, Transparenz und einen leichten Zugang für alle Anleger, sind jedoch täglichen Marktschwankungen ausgesetzt.
• Private Märkte ermöglichen Investitionen in nicht-börsennotierte Unternehmen mit potenziell höheren Renditen, sind aber durch lange Kapitalbindungen (Illiquidität) und schwierigeren Zugang gekennzeichnet.
• Die Entscheidung zwischen beiden Anlageformen hängt von den individuellen Zielen, der Risikotoleranz und dem Anlagehorizont ab; für geeignete Portfolios kann eine strategische Kombination beider Welten sinnvoll sein.

Zwei Welten des Investierens: Eine Einführung

Die Kapitalmärkte lassen sich in zwei grundlegende Ökosysteme unterteilen: die öffentlichen Märkte (Public Markets) und die privaten Märkte (Private Markets). Während die meisten Anleger mit den öffentlichen Märkten in Form von Aktien und Anleihen vertraut sind, bleiben die privaten Märkte oft institutionellen und sehr vermögenden Investoren vorbehalten. Das Verständnis der fundamentalen Unterschiede zwischen diesen beiden Welten ist entscheidend für die Entwicklung einer umfassenden und diversifizierten Anlagestrategie. Dieser Artikel vergleicht die zentralen Merkmale, Vor- und Nachteile beider Märkte.

Was sind öffentliche Märkte?

Öffentliche Märkte sind regulierte Handelsplätze wie die New Yorker Börse (NYSE) oder die Deutsche Börse in Frankfurt, an denen Wertpapiere von börsennotierten Unternehmen öffentlich gehandelt werden. Diese Wertpapiere, hauptsächlich Aktien und Anleihen, müssen bei einer Aufsichtsbehörde wie der US-amerikanischen SEC registriert sein. Der Zugang steht grundsätzlich allen Anlegern offen, die über ein Wertpapierdepot verfügen.

Die wesentlichen Merkmale der öffentlichen Märkte sind:

• Hohe Liquidität: Wertpapiere können schnell und unkompliziert zu transparenten Preisen gekauft und verkauft werden.
• Starke Regulierung und Transparenz: Börsennotierte Unternehmen unterliegen strengen Offenlegungspflichten und müssen regelmäßig detaillierte Finanzberichte veröffentlichen.
• Standardisierte Wertpapiere: Die gehandelten Instrumente wie Aktien sind standardisiert, was den Handel vereinfacht.

Was sind private Märkte? 

Private Markets umfassen alle Investitionen in nicht-börsennotierte Wertpapiere und Vermögenswerte. Transaktionen finden direkt zwischen den Parteien oder über spezialisierte Fonds statt, beispielsweise in den Bereichen Private Equity, Private Debt, Venture Capital oder Infrastruktur. Der Zugang zu diesen Märkten ist stark reglementiert und in der Regel auf institutionelle und hochvermögende Privatanleger beschränkt. Durch regulatorische Änderungen, die Einführung von ELTIF 2.0 im Jahr 2024, wurde der Zugang zu privaten Märkten deutlich erleichtert. Dadurch öffnen sich diese zunehmend auch für Privatanleger mit geringerem Anlagevermögen.

Die zentralen Eigenschaften der privaten Märkte sind:

• Geringe Liquidität (Illiquidität): Das investierte Kapital ist oft über viele Jahre gebunden (typischerweise 7 bis 12 Jahre), da es keinen organisierten Sekundärmarkt für den schnellen Verkauf von Anteilen gibt.
• Renditepotenzial durch aktive Wertsteigerung: Private Markets ermöglichen Investoren, von einer aktiven Wertschöpfung in den Portfoliounternehmen zu profitieren, etwa durch operative Verbesserungen, strategische Neuausrichtungen oder Wachstumskapital.
• Exklusiver Zugang: Meist höhere Mindestanlagebeträge und regulatorische Hürden beschränken den Zugang auf einen kleinen Kreis qualifizierter Investoren.

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Die zentralen Unterschiede im direkten Vergleich

Die Entscheidung für eine Anlage in Public oder Private Markets ist mit fundamentalen Abwägungen verbunden. Die folgende Übersicht stellt die wichtigsten Unterscheidungsmerkmale gegenüber.

Liquidität und Handelbarkeit

Der offensichtlichste Unterschied liegt in der Liquidität. An öffentlichen Märkten können Anteile börsentäglich gehandelt werden, was Anlegern hohe Flexibilität bietet. Private-Markets-Investments sind hingegen semi-liquide oder illiquide. Das Kapital wird über einen langen Zeitraum gebunden, um den Fondsmanagern die Umsetzung langfristiger Wertschöpfungsstrategien in den Portfoliounternehmen zu ermöglichen. Als Ausgleich für diesen Mangel an Flexibilität erwarten Anleger eine sogenannte Illiquiditätsprämie – eine potenziell höhere Rendite.

Transparenz und Regulierung

Public Markets unterliegen einer strengen staatlichen Aufsicht. Unternehmen müssen Quartalsberichte, Ad-hoc-Meldungen und Bilanzen veröffentlichen, was eine hohe Transparenz gewährleistet. Private Markets sind weitaus weniger reguliert. Informationen fließen spärlicher und sind primär den Investoren des jeweiligen Fonds (Limited Partners) vorbehalten.

Bewertung und Volatilität

Die Bewertung von Vermögenswerten an öffentlichen Märkten erfolgt kontinuierlich durch Angebot und Nachfrage (Mark-to-Market-Prinzip). Dies führt zu täglichen, sichtbaren Preisschwankungen (Volatilität). Im Gegensatz dazu werden Bewertungen in den Private Markets nur periodisch, oft quartalsweise, durch den Fondsmanager auf Basis von Modellen oder Finanzierungsrunden vorgenommen. Dies führt zu einer geringeren ausgewiesenen Volatilität, obwohl die zugrunde liegenden Unternehmenswerte ebenfalls schwanken.

Kostenstrukturen

Investitionen an öffentlichen Märkten, insbesondere über passive Produkte wie ETFs, sind mit geringen Kosten verbunden. Im Vergleich dazu weisen Private-Markets-Fonds eine höhere Kostenstruktur auf. Typisch ist das „2-und-20-Modell“: eine jährliche Verwaltungsgebühr von rund 2 Prozent auf das zugesagte Kapital sowie eine Gewinnbeteiligung (Carried Interest) von 20 Prozent für den Fondsmanager, sofern eine definierte Mindestrendite (Hurdle Rate) überschritten wird. Diese höheren Kosten spiegeln jedoch auch den aktiven Charakter und die Komplexität von Private-Markets-Investitionen wider: Fondsmanager übernehmen nicht nur die Auswahl der Zielunternehmen, sondern sind oft direkt in deren strategische Weiterentwicklung eingebunden, etwa durch operative Verbesserungen, Wachstumskapital oder Restrukturierungen. So entsteht potenziell ein direkter Beitrag zur Wertschöpfung, der über bloße Marktbewegungen hinausgeht.

Vorteile und Nachteile der öffentlichen Märkte

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Vorteile und Nachteile der privaten Märkte

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Für wen eignet sich welche Anlageform?

Die Public Markets sind die Grundlage für die meisten privaten Anleger. Sie eignen sich für alle, die Wert auf Flexibilität, Liquidität und niedrige Einstiegshürden legen. Sowohl für den kurzfristigen Handel als auch für den langfristigen Vermögensaufbau.

Die Private Markets richten sich an langfristig orientierte Anleger, die die Illiquidität ihrer Anlagen tolerieren können. Sie eignen sich als strategische Beimischung eines bereits breit diversifizierten Portfolios. Anleger müssen in der Lage sein, auf einen Teil ihres Vermögens über einen langen Zeitraum zu verzichten und die Risiken, insbesondere das Risiko der Managerauswahl, zu tragen.

Fazit: Eine Frage der Strategie und des Anlagehorizonts

Es gibt keine pauschal „bessere" Anlagewelt. Die Wahl zwischen Public und Private Markets ist eine strategische Entscheidung, die von den individuellen Zielen, dem verfügbaren Kapital und vor allem dem Zeithorizont des Anlegers abhängt. Während öffentliche Märkte die flexible und transparente Basis für den Vermögensaufbau bilden, bieten private Märkte für geeignete Investoren die Chance auf diversifizierte und potenziell höhere Renditen.. Für anspruchsvolle Anleger kann die gezielte Kombination beider Welten der Schlüssel zu einem robusteren und renditestärkeren Gesamtportfolio sein.